Nangangamba sila na ang inflation at mataas na yield ay magiging equities ng US "patay na pera"

© Reuters. FILE PHOTO: Naglalakad ang mag-asawa sa gusali ng US Treasury Department sa Washington, United States. Enero 20, 2023. REUTERS/Kevin Lamarque/File

ni david randall

NEW YORK, Marso 9 (Reuters) – Ang panibagong hawkish na paninindigan ng Federal Reserve ay nag-udyok sa mga mamumuhunan na isaalang-alang kung paano maaaring makaapekto ang rehimeng “mas mataas para sa mas matagal” na mga rate ng interes sa mga equities ng U.S. Naniniwala ang ilan na isang mahabang daan ang naghihintay sa kanila.

Bagama’t tumaas ang mga stock sa mga panahon kung kailan umikot ang mga rate sa paligid ng kasalukuyang mga antas, nag-aalala ang ilang mamumuhunan na ang kumbinasyon ng mataas na mga ani ng bono at patuloy na inflation ay hindi maganda ang pahiwatig para sa pagbabalik ng equity. Inilunsad ni Powell ngayong linggo.

Si Jonathan Golub, managing director ng Credit Suisse (SIX:), ay kabilang sa mga may madilim na pananaw para sa mga equities. Inilalarawan nito ang isang kapaligiran kung saan ang patuloy na inflation ay sumisiksik sa mga margin ng kita ng kumpanya at ang mga mamumuhunan ay kinukutya ang mga stock pabor sa Treasuries at iba pang panandaliang utang, habang ang mga ani ay nasa pinakamataas na antas sa halos dalawang dekada. para sa ilang mga maturity.

“Ang halos garantisadong anim na buwan (Treasury) na ani sa 5.25% ay nagbabago sa dinamika para sa mga namumuhunan kapag ang stock market ay mukhang nanginginig,” aniya.

“Kailangan nating makakuha ng mga return na nababagay sa panganib sa mga equities na hindi bababa sa 1-2 porsyentong puntos na mas mataas kaysa doon, kaya sa kapaligirang iyon ang mga stock ay hindi sulit at patay na pera.”

Inaasahan ni Golub na magtatapos ang taon nang malapit sa 4,050 puntos, humigit-kumulang 1.5% sa itaas ng kasalukuyang antas nito, at mag-aalok ng solong-digit na taunang pagbabalik hanggang sa hindi bababa sa 2025, dahil unti-unting bumababa ang inflation kaysa sa inaasahan. maraming mamumuhunan ang naghihintay.

Ang isang stagnation sa US equity yields ay magdudulot ng matinding pag-urong para sa mga investor na nag-post ng taunang mga dagdag na 16% o higit pa sa S&P 500 sa apat sa anim na taon na magtatapos sa 2022, kapag ang mga rate ng interes ay bumagsak sa mababang. historikal noong 2020.

Siyempre, walang garantiya na maghihintay sa atin ang ganitong kapaligiran.

Masusing panoorin ng mga mamumuhunan ang data ng mga trabaho sa US ng Biyernes at ang ulat ng presyo ng consumer sa susunod na linggo, na sinabi ni Powell sa linggong ito ay magiging pangunahing mga kadahilanan sa pagtukoy kung ang sentral na bangko ay kailangang bumalik sa mga pagtaas ng rate sa sukat na yumanig sa mga merkado noong nakaraang taon.

Sa ngayon, ang mga merkado ay nagpepresyo sa halos 75% ang posibilidad na ang Fed ay magtataas ng mga rate ng 50 na batayan na puntos sa pagpupulong nito sa Marso 22, sa isang hanay ng pagitan ng 5.00% at 5.25%, kumpara sa 9% isang buwan na ang nakalipas.

Ang inaasahan para sa pagtaas ng rate ng Federal Reserve ay nagbago din: ang mga mamumuhunan ngayon ay nakikita ang isang 56% na pagkakataon na ang sentral na bangko ay ilagay ang mga ito sa 5.75% at isang 32% na pagkakataon na ito ay itaas ang mga ito sa 6%.

Samantala, ang mga valuation ng equity, ay lumalabas na labis na nasasabi dahil sa posibilidad na ang mga rate ay mananatiling mataas, na nakakasama sa mga pagbabalik sa hinaharap, isinulat ni Nicholas Colas, co-founder ng DataTrek Research, sa isang ulat ngayong linggo.

“Ang S&P 500 ay nakikipagkalakalan sa 17.5 beses sa 12-buwang hinaharap na pagtataya ng mga kita ng mga analyst ng Wall Street, na mukhang masyadong mataas sa amin dahil sa kawalan ng katiyakan sa paligid ng patakaran sa rate at paglago ng ekonomiya,” sabi niya. “Samakatuwid, nananatili kaming maingat sa mga equities ng US.”

Gayunpaman, nagawa ng mga stock na hawakan ang kanilang mga taon-to-date na mga nadagdag, sa kabila ng tumataas na mga ani ng bono, kasama ang S&P 500 na tumaas ng 4% at ang halos 11%. Ang ilang mga mamumuhunan ay naniniwala na ang mga merkado ay patuloy na tumaas.

“Mayroon pa ring pera na gagawin sa mga stock, ngunit kailangan mong nasa tamang segment,” sabi ni Nancy Tengler, CEO at punong pamumuhunan ng Laffer Tengler Investments, sa isang kamakailang tala. “Kaya ang mga cyclical ay mahusay sa partikular na kapaligiran na ito, at iyon ang aming pinagtutuunan ng pansin.”

Gayunpaman, si Max Wasserman, isang senior portfolio manager sa Miramar Capital, ay naniniwala na ang Federal Reserve ay kailangang magtaas ng mga rate ng isa pang 100 na batayan na puntos upang mapaamo ang inflation, na lumilikha ng isang kapaligiran na malamang na maging hindi palakaibigan para sa mga stock ng US.

Nakatuon si Wasserman sa mga stock at bono na nagbabayad ng dibidendo, na pinaniniwalaan niyang nag-aalok ng mas kaakit-akit na pagbalik sa maikling panahon habang nananatiling mataas ang mga valuation.

Hindi niya inaasahan na ang equity market ay makakakita ng sustained rally hanggang sa magsimulang magbawas ng mga rate ang Fed sa ikalawang kalahati ng 2024.

“Hindi mo na kailangang hawakan ang iyong ilong at mamuhunan sa mga stock dahil walang ibang alternatibo,” sabi niya.

(Pag-uulat ni David Randall; Pag-edit sa Espanyol ni Javier López de Lérida)